财联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求低(dī)迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个(gè)贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那(nà)都是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银(yín)行了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开(kāi)放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，正常情况(k中国人去巴基斯坦安全吗uàng)下(xià)贷(dài)款利率(lǜ)要(yào)高于理财收(shōu)益(yì)，否则会形成套利空(kōng)间。近(jìn)期(qī)出现的收(shōu)益率倒(dào)挂的(de)情况的(de)确多(duō)年来(lái)少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济(jì)需求不足，资(zī)金可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人民(mín)银行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作(zuò)。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计(jì)数(shù)据发(fā)布会上(shàng)公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利(lì)率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求(qiú)非常(cháng)好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期(qī)票据(jù)转贴现利率下(xià)降，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的(de)收(shōu)益率却(què)在(zài)节(jié)节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放式固收(shōu)类(lèi)理(lǐ)财产品（不含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基(jī)准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多(duō)年(nián)来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警惕当前(qián)非(fēi)对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间(jiān)出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入(rù)实际(jì)经营，而是(shì)拿去购买收益率更(gèng)高(gāo)的(de)理财产(chǎn)品，导致(zhì)资(zī)金空(kōng)转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现(xiàn)象(xiàng)。

　　中国人去巴基斯坦安全吗不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益(yì)率，净值是不断波动的(de)，不会一(yī)直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对企业的(de)吸引(yǐn)力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与(yǔ)金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当(dāng)期定价(jià)的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速(sù)下行的时容(róng)易出现这种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率会进入(rù)下行通道。

　　这一判(pàn)断得到(dào)银行业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然引发资(zī)金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资(zī)产大(dà)多数(shù)为债券，而(ér)债券(quàn)市(shì)场发行人大多是(shì)大型企业(yè)，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和理财产(chǎn)品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个(gè)人(rén)部门当(dāng)前的信贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷(dài)款定价持续下行未(wèi)来新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对利率走(zǒu)势的(de)预期(qī)是一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的趋(qū)势也是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是(shì)去年利(lì)率高位时候拿的(de)，在(zài)利(lì)率走(zǒu)低(dī)预(yù)期下，其净值表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推(tuī)动存款利率进(jìn)一步下行中国人去巴基斯坦安全吗strong>

　　受访银行人士对(duì)财联社(shè)记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中(zhōng)部地区大(dà)型(xíng)城商行负(fù)责人对(duì)记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银(yín)行净(jìng)息差承受的(de)压(yā)力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完(wán)全(quán)消除，很多客户的资金(jīn)还(hái)没有出来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活(huó)期存款有可(kě)能(néng)将纳入(rù)自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品比(bǐ)照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。