申万一(yī)级的半(bàn)导体行业涵盖(gài)消费电子(zi)、元件等6个二级子(zi)行业，其中(z云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗hōng)市值(zhí)权(quán)重最(zuì)大的是半导体行业，该(gāi)行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片(piàn)战略发展(zhǎn)的重点(diǎn)领域，半导体行业具备研发技(jì)术(shù)壁垒、产品国产替代(dài)化、未来前景(jǐng)广阔等(děng)特点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力的(de)科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量达(dá)到(dào)16家，无(wú)论是头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年(nián)以来经过4年(nián)快速发展，市场(chǎng)规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的(de)环(huán)境下，上市公司科(kē)技含量越来越高(gāo)。但(dàn)与此同(tóng)时，多数上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等(děng)因(yīn)素(sù)制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高(gāo)，三方面因素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行(xíng)业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行(xíng)业上市公司(sī)的营收(shōu)集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国(guó)际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行(xíng)业(yè)营(yíng)收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半(bàn)导体(tǐ)公司营收占比下(xià)滑，或主(zhǔ)要由三方面因(yīn)素导(dǎo)致(zhì)。一是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技等(děng)头部企业(yè)营收增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波(bō)龙、格科微、海光(guāng)信息(xī)等营收(shōu)体(tǐ)量居前的企业不断上市，并在资本(běn)助力之下(xià)营收快速增(zēng)长。三是当半导体行业(yè)处于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使得集中度(dù)分(fēn)散。

　　行业归(guī)母净利润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长(zhǎng)企业占比不(bù)足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导体行业(yè)的归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到电(diàn)子(zi)产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润(rùn)正增(zēng)长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也(yě)有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企业归母净利(lì)润增速(sù)区间

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进的芯片定制技术、丰富(fù)的(de)IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客(kè)户的(de)广泛认可(kě)。去年芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半导体行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基(jī)数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下增速最快(kuài)的(de)半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利(lì)润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分析时，发现存(cún)货周转率反映了(le)分立器件、半导体(tǐ)设备等相关产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情(qíng)况(kuàng)，存货(huò)周(zhōu)转率下(xià)滑，意(yì)味产品流通(tōng)速度变慢，影响(xiǎng)企业现(xiàn)金流能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅(fú)更是(shì)达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货(huò)周转率这一(yī)经营风险指(zhǐ)标反映(yìng)行(xíng)业是(shì)否面临库存(cún)风险，是否出(chū)现(xiàn)供过于(yú)求的局(jú)面，进而(ér)对(duì)股价(jià)表现(xiàn)有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存货(huò)周(zhōu)转率中位数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位数和行(xíng)业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长的(de)13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货(huò)质(zhì)量下滑(huá)的(de)企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上(shàng)位置(zhì)的企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)202云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗1年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周转(zhuǎn)率均低(dī)于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升(shēng)态势，毛(máo)利率(lǜ)中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自(zì)主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等(děng)原材料价格(gé)上(shàng)涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价(jià)销售(shòu)等因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明(míng)了(le)与(yǔ)这两方面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在(zài)60％以上，目前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数企业(yè)研发费(fèi)用(yòng)增长四(sì)成，研发(fā)占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡(kǎ)脖子(zi)、国内自(zì)主研发上行趋(qū)势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需(xū)要不断通过研发投(tóu)入，增(zēng)加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进而对长久业(yè)绩改观带来正(zhèng)向促进(jìn)作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发(fā)费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业(yè)研发(fā)费(fèi)用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研(yán)发费用同(tóng)比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发(fā)费用同(tóng)比增长，32家企业(yè)增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家(jiā)企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额来(lái)看，中芯(xīn)国(guó)际、闻(wén)泰科技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合(hé)研发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比较(jiào)突出(chū)。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电路(lù)产品进(jìn)入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从(cóng)研(yán)发费用占(zhàn)营收比(bǐ)重来看，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意愿增强，重视资(zī)金(jīn)投(tóu)入。研发(fā)费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续(xù)3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既(jì)有研发高占(zhàn)比又有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司思(sī)元370芯片及加速卡在众(zhòng)多(duō)行业领域中(zhōng)的头部公司(sī)实现了批(pī)量销售或达(dá)成合作(zuò)意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

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