近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资(zī)产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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