作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复(fù)。下半(bàn)年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物(wù)价(jià)水平有望(wàng)回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录<广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良/strong>

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量(liàng)上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅(lǚ)游价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价(jià)促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具(jù)及交通工(gōng)具用燃(rán)料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏(piān)弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数(shù)的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活资料价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原料及制(zhì)品相关行业(yè)价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼(liàn)、有色采(cǎi)选相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格结束自去年底以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势(shì)表(biǎo)现(xiàn)，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释(shì)放、供给(gěi)相对充(chōng)足的影(yǐng)响下，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否(fǒu)到了需(xū)要担(dān)心通(tōng)缩的时(shí)候？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今年(nián)初以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处(chù)于正常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在(zài)温和修(xiū)复(fù)。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及(jí)中央(yāng)猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)保持温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经(jīng)济(jì)的主要矛(máo)盾。