自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他(tā)是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只基(jī)金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方(fān济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50g)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的(de)内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的(de)最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业(yè)选出好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路(lù济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50)坚持下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的(de)高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际(jì)资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本(běn)面驱动的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了(le)积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太(tài)符合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最新(xīn)的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓(cān济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50g)股，金域(yù)医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是(shì)积极的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待(dài)公司自身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来(lái)为(wèi)投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变(biàn)化对(duì)国(guó)内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业(yè)，需(xū)要(yào)时(shí)间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的(de)金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以将目(mù)光(guāng)更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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