随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号(hào)的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过(guò)努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)依(yī)次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行业基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权(quán)益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资(zī)产维持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格(gé)局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注(zhù)地(dì)产链以及一(yī)带一(yī)路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技(jì)术对(duì)经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能(néng)激(jī)活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各(gè)行(x真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态íng)业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行(xíng)业的(de)景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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