金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门分压公式是什么，分压公式是什么意思黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时(shí)间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一(yī)就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白(bái)酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在(zài)白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六(liù)福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资(zī)三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量分压公式是什么，分压公式是什么意思负(fù)增(zēng)长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋(qū)势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货(huò)量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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