5月23日(rì)，医(yī)药(yào)股开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平(píng)，具(jù)有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续(xù)得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增(zēng)速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放创(chuàng)新药、器械企业(yè)的(de)产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期(qī)，原(yuán)因(yīn)在于(yú)近几(jǐ)年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国(guó)内的(de)医(yī)疗行业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结(jié)构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必(bì)须要给创(chuàng)新留出空间，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药(yào)企的年化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而(ér)言，要实(shí)现高速发(fā)展，必须(xū)要(yào)双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确(què)定性的领域之一(yī)，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年医(yī)药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员(yuán)会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局(jú)。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服(fú)务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断(duàn)提(tí)高(gāo)县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三(sān)级医院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在(共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放zài)市县范(fàn)围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各地(dì)按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的(de)思(sī)路，重点(diǎn)加强群(qún)众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具(jù)体政策的出台(tái)，相关的基层(céng)医疗器械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发(fā)展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市(shì)场持续扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗(liáo)卫生资(zī)源的分布(bù)将(jiāng)会得(dé)到(dào)优(yōu)化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资(zī)源向(xiàng)下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗(liáo)卫生(shēng)领域(yù)的基(jī)础设施建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价比的(de)优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支(zhī)持的持续(xù)加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速(sù)，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的(de)龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好的(de)渠道和(hé)较强(qiáng)的(de)研(yán)发(fā)能力。

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