大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是为了(le)防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对(duì)乌方中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经(jīng)济(jì)的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要(yào)密(mì)切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位(wèi)资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复(fù)苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的(de)信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束(shù)加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确(què)、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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