北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重(z世界上女性最开放的是哪个国家hòng)要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了(le)，为了达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地(dì)进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明(míng)，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大(dà)的成本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％ 世界上女性最开放的是哪个国家>

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他(tā)们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的(de)时候，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花(huā)任(rèn)何(hé)钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

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　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个(gè)国家的资产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们(men)会成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自(zì)己的(de)命(mìng)运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非(fēi)常理想的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

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　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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