大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申(shēn)对刚性和(hé)改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōn手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图g)。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季(jì)改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做(zuò)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标(biāo)仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在于科技(jì)周期(qī)与复(fù)苏(sū)链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行(xíng手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图)将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次(cì)长时间回撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市(shì)场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏(piān)弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的(de)良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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