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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理(kuàng母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理)下(xià)帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互(hù)通的(de)机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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