如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也(yě)存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年(nián)在这(zhè快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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