作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布(bù)了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数据：4月份居民(mín)消费(fèi)价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年(nián)初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指向当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物(wù)价水平有望(wàng)回归正(zhèng)常水平，通缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当(dāng)前(qián)主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平<含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比/strong>

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要(yào)拖累(lèi)，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是主要(yào)拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价(jià)格环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及国内油(yóu)价下降(jiàng)影响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价(jià)格波动带动(dòng)国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学原料及(jí)制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不(bù)及预(yù)期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的(de)强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低(dī)水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通(tōng)缩的(de)时(shí)候？我们认为，应当理性(xìng)看待物(wù)价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区间，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基(jī)数(shù)或对今年(nián)后(hòu)续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动(dòng)情况以及核(hé)心CPI的(de)走势。而随(suí)着下(xià)半年生猪需求的(de)回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物(wù)价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。