“非(fēi)农之夜(yè)”不平静(jìng)！

　　6月2日，美国(guó)劳工部数据显示，美国5月非农(nóng)新增(zēng)就(jiù)业33.9万(wàn)人，几乎是估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅(fú)。5月(yuè)失(shī)业(yè)率(lǜ)为3.7％，高于(yú)前(qián)值3.4％和(hé)预期3.5％，创下2022年10月以(yǐ)来新高。

　　非农就业数据公布(bù)后，美国国债价格盘中跳水，收益率拉升(shēng)，对利率前景(jǐng)更敏感的两年期美债收益率日内升幅扩大(dà)到10个基(jī)点以上；美元指数迅(xùn)速转涨，摆脱(tuō)两周低(dī)位。互换(huàn)合约定(dìng)价显示，投(tóu)资者预期的美(měi)联储7月加息几率增加，预(yù)计未来两次会议期间将加息(xī)25个基点，6月加(jiā)息(xī)的(de)几率不到(dào)50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均曾涨超(chāo)1％，午盘刷新日(rì)高时(shí)，道(dào)琼斯工业(yè)平均指(zhǐ)数涨(zhǎng)超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯达克综合指数涨近(jìn)1.2％。 最终，三大指数连续两(liǎng)日集体收涨。

　　道(dào)指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗(àn)示12月放缓加息当天(tiān)以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创(chuàng)5月(yuè)1日以来收(shōu)盘(pán)新高。标(biāo)普(pǔ)收涨1.45％，创5月5日苹果一季报公布(bù)次(cì)日以来最(zuì)大涨幅，报4282.37点，纳(nà)指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国(guó)际(jì)原油(yóu)盘中涨近3％，美(měi)油继续脱离(lí)两个月低谷，但未(wèi)能抹(mǒ)平全(quán)周(zhōu)跌幅，和布(bù)油均(jūn)三周来首次累跌，市场焦点转(zhuǎn)向本周末的OPEC+会(huì)议。黄金在美元和美债收益率(lǜ)反弹的打击(jī)下(xià)持续下行(xíng)，创两周多(duō)来最差单日(rì)表(biǎo)现(xiàn)。

　　东(dōng)证衍生品研究(jiū)院(yuàn)分析(xī)师徐颖表示，就5月新增就(jiù)业(yè)人数而言，美(měi)国劳动力市场存在韧性。可(kě)以(yǐ)看到，5月美国(guó)非农新增(zēng)就业33.9万人，好于市场预期的19万人，同时4月(yuè)非农从(cóng)25.3万上修(xiū)至25.4万，3月(yuè)非农从16.5万上(shàng)修(xiū)至(zhì)21.7万，4月和3月(yuè)合计上修9.3万人，2023年至今平均(jūn)每月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业(yè)主要集中在教育与医疗(liáo)（+9.7万(wàn)）、休(xiū)闲与酒店（+4.8万）、专业及商业服(fú)务（+6.4万(wàn)），以及政(zhèng)府部门(mén)（+5.6万），信(xìn)息行业就业人(rén)数减(jiǎn)少，私人服(fú)务(wù)行业整体表现(xiàn)好于4月，生产部(bù)门(mén)就业稳定，建筑业表现亮(liàng)眼(yǎn)，与近期(qī)房地产市(shì)场的反弹一致，建筑业新增就(jiù)业2.5万人，制造(zào)业中(zhōng)非耐(nài)用品(pǐn)生产连续三个(gè)月就业人数减少，与制造业目前持续收缩的状态吻合。同时她指出，5月非农就业报告(gào)也显示出就业市场边际(jì)降温的更(gèng)多(duō)迹象，5月失业人数增加44万至640万，失业率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于市场预(yù)期(qī)的3.5％。后(hòu)续随着各行业(yè)裁员人数的增(zēng)加，失(shī)业率预计会继续回升，但(dàn)3.5％的失业(yè)率(lǜ)水平基本是60年代以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平，在失业(yè)率回升(shēng)至4％之前，预(yù)计还(hái)不会引发市场和官方的明显担忧。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺(quē)数(shù)量回升(shēng)，就业市(shì)场(chǎng)供需矛盾仍在，但(dàn)随着需(xū)求(qiú)降温，已经(jīng)有所缓解，体现为(wèi)工资上涨压力开始降温(wēn)，5月工资增速(sù)环比回(huí)落至0.3％符合市场预(yù)期(qī)，同比降(jiàng)至(zhì)4.3％，低于市(shì)场预期，工资对通胀的助推(tuī)作用(yòng)缓解后，核心通胀压力减弱，美联储进一步加(jiā)息的必要(yào)性降(jiàng)低。

　　她(tā)表示(shì)，美(měi)联储6月利率会(huì)议“按兵不动”是大(dà)概率事件，还需要(yào)关注后(hòu)续公布的(de)5月美国通胀数据(jù)，当前的就(jiù)业市场(chǎng)状态(tài)可以支撑在通胀压力较大(dà)时继续加息。美(měi)联(lián)储(chǔ)利率会议落地前，市(shì)场(chǎng)步入(rù)振荡盘整(zhěng)状态，预计(jì)美(měi)元指数在105附(fù)近偏强运行，随(suí)着(zhe)美国政府债(zhài)务上(shàng)限问题落地，美债收益(yì)率风险偏向上行，预计国际金价(jià)在1950美元/盎司(sī)附(fù)近(jìn)筑底。

　　又有变数？欧佩克(kè)+可(kě)能会进一步减产(chǎn)

　　据消息人士(shì)声称，在周日（6月(yuè)4日）的(de)部长(zhǎng)级会(huì)议(yì)上，欧佩克+可能会宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产，以提(tí)振原油价格。

　　据悉(xī)，可能的(de)选项(xiàng)之一是额外减产(chǎn)约100万桶(tǒng)/日。而此前有报(bào)道称，欧佩克+不(bù)太(tài)可能在会议上决定进一步削(xuē)减石(shí)油(yóu)产(chǎn)能(néng)。

　　虚(xū)虚实实的(de)消息意味着(zhe)更多的(de)不(bù)确(què)定性，结果仍然不明朗(lǎng)。眼下欧佩克+面临(lín)诸(zhū)多挑(tiāo)战(zhàn)，不仅成员国之间相互争吵，美国、加拿大和巴(bā)西等国家(jiā)还(hái)在蚕食(shí)该集团的(de)市场(chǎng)份额，这(zhè)也让分(fēn)析师们左(zuǒ)右为难。

　　随着经济前景(jǐng)的恶化，欧(ōu)佩克+成员国在4月份(fèn)承诺，从5月份开始(shǐ)自愿减产，不过这些(xiē)行动(dòng)都未能(néng)止(zhǐ)住油价的(de)下跌(diē)势头。

　　上周，沙(shā)特(tè)能源大臣(chén)威(wēi)胁(xié)要进一步(bù)减产，他告诫投机(jī)者(zhě)要“当心”。两天后，俄罗斯副总(zǒng)理(lǐ)诺瓦克(kè)则(zé)与沙特能源(yuán)大臣唱了反调，这位(wèi)俄罗(luó)斯(sī)官(guān)员表示，他认为欧佩克+本周末不可能减产，布伦特油价可(kě)能会在年底(dǐ)前(qián)自行(xíng)回升至(zhì)每桶(tǒng)80美(měi)元(yuán)。

　　数据和分析公司OANDA的高(gāo)级(jí)市场分析师Edward Moya表示(shì)：“没(méi)有人想(xiǎng)在欧佩克+会(huì)议之前做空原(yuán)油，交(jiāo)易员永(yǒng)远不应(yīng)该低估沙特在(zài)欧佩克+会(huì)议期间采取行(xíng)动的可能。”

　　伊拉克(kè)石油(yóu)部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望维持石油市场稳定，我(wǒ)们将毫不犹豫(yù)地做出任何(hé)决定，以使市场更加平(píng)衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为(wèi)，进一步减产的(de)可能(néng)性为40％。他(tā)们写道(dào)：“各国石油部长们决(jué)心避免(miǎn)重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时(shí)全球(qiú)经济和金融稳定突然(rán)崩溃，导(dǎo)致(zhì)原油(yóu)价格在六个月内从逾140美元跌(diē)至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲(chō不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包ng)突期间，乌(wū)克兰不会成为北(běi)约成(chéng)员！

　　当地(dì)时间6月2日(rì)，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基在与爱沙尼(ní)亚总统(tǒng)的联合新闻发布会上表示，在俄乌冲突进行期间，乌(wū)克兰不会成为(wèi)北(běi)约成员(yuán)。泽(zé)连(lián)斯基说，不是因为不想，而是因为目前很难。乌克兰只是希望(wàng)北约合作伙伴听到(dào)声音，这(zhè)一点(diǎn)非常重要。

　　同时，他指出，乌克(kè)兰(lán)在成为北约成(chéng)员国之前需要更多安全保障，乌克兰需要(yào)把(bǎ)这些(xiē)保障都写(xiě)在(zài)纸上，直到乌(wū)克兰能真(zhēn)正(zhèng)获得安(ān)全保证，有资格成为北约(yuē)成(chéng)员(yuán)。

　　据参(cān)考(kǎo)消息援引俄新社莫斯科5月31日报道，英国《金融(róng)时报》援引知情人士的话报道称，乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基向北约各国领导人明确表(biǎo)示(shì)，除非(fēi)向基辅(fǔ)提供加入北约(yuē)的路线图，否则他(tā)将不会出(chū)席7月举行的维尔纽斯峰(fēng)会。此外，泽连(lián)斯基6月1日在访问摩尔多瓦时表(biǎo)示，乌克兰已(yǐ)经做(zuò)好了加(jiā)入北(běi)约的准(zhǔn)备(bèi)，基辅(fǔ)正(zhèng)在等待北(běi)约(yuē)接(jiē)纳乌(wū)克兰。

　　对乌克(kè)兰(lán)近(jìn)期(qī)加入北约一事，法(fǎ)国(guó)、德国等北约(yuē)国(guó)家(jiā)持反对意见(jiàn)。

　　德国(guó)国外长(zhǎng)贝(bèi)尔伯克当地时间6月1日在奥(ào)斯陆参加北(běi)约外(wài)长会期(qī)间表示，德国不认为北约应该在(zài)近期内接纳乌克兰。此外，包括法(fǎ)国(guó)在内的其他一(yī)些北约(yuē)成员国也不希望乌克兰迅速成为北约成员国，而(ér)只是希望为乌克(kè)兰(lán)提供安全保障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖影响下，大宗(zōng)商品市场出现普涨(zhǎng)行情。从海外宏观层(céng)面(miàn)来看，美国债(zhài)务(wù)上限危机“闹剧”落幕(mù)，美国参议(yì)院通过债务上限法案，暂时取(qǔ)消了政(zhèng)府31.4万(wàn)亿美元的(de)债务上限，避免了可(kě)能出(chū)现的美国(guó)有史(shǐ)以来首次违约(yuē)，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪消退。同时在美联(lián)储本(běn)月会议或暂停(tíng)加息的预期推动下，美元(yuán)指数回落至一周低点，对风险资产的压(yā)制减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方，好(hǎo)于预期的数据(jù)改善了(le)市(shì)场情绪，同时市(shì)场也在翘首等待新(xīn)一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重返万二关口(kǒu)

　　周五，在市(shì)场情绪回暖的带动下，天然(rán)橡胶期货(huò)价格回升。截至收盘，天然橡胶期货主力(lì)合(hé)约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周(zhōu)，沪(hù)胶(jiāo)期(qī)货主力价格表现振荡(dàng)微升，周(zhōu)度收涨1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利(lì)好支撑疲软，胶价维持宽幅振荡格局。

　　可(kě)以看到，近两(liǎng)个月以来，天(tiān)然橡胶市场消息比较热闹，前有云南旱灾消息发(fā)酵，后有收储传闻，然(rán)而天然橡(xiàng)胶期价终究支撑不力，逐步归于(yú)平静(jìng)。从(cóng)整个5月行情来看，生意社指出，5月天然橡胶(jiāo)行情上半月上行，下半月(yuè)回调，全(quán)月呈倒(dào)“V形”走(zǒu)势(shì)。生意社商品行情(qíng)分析系统监测显示(shì)，5月(yuè)沪胶持续小(xiǎo)幅波动，12000元(yuán)/吨点位轻易被(bèi)破，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月天(tiān)然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受消息提振(zhèn)有小幅(fú)上(shàng)行，但市(shì)场供多(duō)需少，终究(jiū)无力支(zhī)撑，上行态势转而向(xiàng)下。

　　五一假期归来，市场传言(yán)称(chēng)国储今年将收储10万吨天然橡(xiàng)胶新胶，天胶(jiāo)价格应声上涨，影响持续多日。直(zhí)至(zhì)5月月中，收储(chǔ)传闻叠加产区降雨，市场(chǎng)氛围再次提升，沪胶突(tū)破12300元/吨，国(guó)产全乳现货胶主(zhǔ)流报价至11880元/吨。而后该消息始终未(wèi)得到(dào)证实(shí)，市场影响(xiǎng)逐步消失(shī)匿迹。

　　可以(yǐ)看(kàn)到，继此前云南干旱传(chuán)闻(wén)发(fā)酵(jiào)后(hòu)，5月以(yǐ)收储为核心展开的新一(yī)季交(jiāo)割品博弈仍然激烈。中信建投期货能化分析师童(tóng)长征表(biǎo)示，天然橡胶此轮的(de)上涨(zhǎng)与下跌，与收储(chǔ)这(zhè)一传(chuán)闻息息相关。他指出，国储收储(chǔ)的政治、战略意义大于经济意义(yì)，橡(xiàng)胶与石油、钢(gāng)铁、煤炭并称为(wèi)四大工业原料，是关系(xì)国计民生、国(guó)防安全的重要战略物(wù)资。毫无(wú)疑问的是(shì)，对于(yú)全球(qiú)来说(shuō)，天然橡胶(jiāo)是严重过剩的。但要(yào)考虑(lǜ)到一个事(shì)实(shí)：中(zhōng)国的天然橡胶的(de)自给(gěi)率(lǜ)不足(zú)20％，高度依赖进口(kǒu)。从(cóng)中国本身的(de)天然(rán)橡胶(jiāo)来说，是供不应求的。因此，在当前诡谲(jué)多变的国际政(zhèng)治格局(jú)中，对天然橡胶的储备其(qí)实(shí)是有很(hěn)高的必要性。

　　“此前橡胶收(shōu)储(chǔ)传(chuán)闻的收储(chǔ)量为10万吨，收储的对象(xiàng)是(shì)国产全乳(rǔ)胶（即期(qī)货交割品）。10万吨(dūn)的(de)量相对于整个天然橡胶的年产量来说非常小，不过才占0.7％，即便(biàn)对中国全(quán)年(nián)的消费量(liàng)来(lái)说也只占1.7％。从这个角度来说，对天(tiān)然(rán)橡胶整(zhěng)体的供求(qiú)几(jǐ)无影响(xiǎng)。但是如果收储的(de)对象是交(jiāo)割品(pǐn)的话，性质就不同(tóng)了。因为目前全年国产(chǎn)全乳(rǔ)的(de)最大产量(liàng)不过(guò)30万吨（去年仅(jǐn)17万(wàn)吨，今年估(gū)计(jì)在20万(wàn)—25万吨(dūn)），那么收储的量其实占到(dào)相当全年交割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在童(tóng)长征看(kàn)来(lái)，如果(guǒ)国储轮(lún)储橡胶事件成(chéng)立，根据交割品的供求判断(duàn)影响，再结合历史上收(shōu)储的(de)影响(xiǎng)，RU的价格有可能会更(gèng)上(shàng)一层楼。但(dàn)是，由于整(zhěng)个事件的进程会非常(cháng)缓慢(màn)，价(jià)格(gé)的反应不(bù)会即刻见效。

　　供应(yīng)旺季来(lái)袭 基(jī)本面难言(yán)乐观

　　进入6月，伴随着物(wù)候条件的改变(biàn)，产(chǎn)区(qū)全面开(kāi)割上(shàng)量(liàng)，橡(xiàng)胶供(gōng)应旺季到来，不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包然(rán)而天胶(jiāo)下(xià)游需求并(bìng)未有趋势性改善，胶价上(shàng)涨动能驱动依(yī)旧缺乏(fá)。

　　国投安信期(qī)货能化分析(xī)师胡华钎告诉记者，目(mù)前全球天然(rán)橡胶供(gōng)应(yīng)进(jìn)入季节性的增产期，中国云(yún)南天然橡胶产(chǎn)区加速(sù)恢复开割，预计(jì)6月中旬全面开割，海(hǎi)南产区已经(jīng)全面开割，海外(wài)越南天(tiān)然橡胶(jiāo)产区也全面开割，目前主要产胶国产(chǎn)区逐渐进入雨季，物候条(tiáo)件已经(jīng)由差变好。但(dàn)是由于目前(qián)天然橡胶(jiāo)上游原料价格(gé)相对偏低，胶农割(gē)胶积(jī)极性不高，加工厂利润也偏低，工厂加工积极性也不高(gāo)。

　　大地期货橡胶研究(jiū)员唐逸(yì)表示，后续(xù)橡胶供(gōng)应端(duān)将逐步(bù)恢复(fù)正常，产(chǎn)量逐渐(jiàn)增(zēng)加。目前云南(nán)产(chǎn)区(qū)大面积开割，预计后市仍有较多降雨，干旱情(qíng)况已(yǐ)得到(dào)缓解。海南(nán)日收胶量(liàng)在(zài)3500—4000吨/天，供应(yīng)相对正常。泰国(guó)东北部产区(qū)逐(zhú)步上量，南部产出仍在(zài)低位，本周以(yǐ)及(jí)下周预计雨水较多(duō)。越南、柬埔寨产区已大(dà)面积开割，原料数量(liàng)逐步(bù)增加。同(tóng)时根据(jù)历史降雨数据来看，厄尔尼诺现(xiàn)象(xiàng)下(xià)橡(xiàng)胶产区降(jiàng)雨量虽然处(chù)于历史均值以下(xià)的概率(lǜ)较高，但(dàn)由于季节性的因素，降(jiàng)雨绝对数量仍然能够保证。因此(cǐ)，他(tā)预计后市(shì)“厄尔尼(ní)诺”现象不会是(shì)引发行情上涨的主要因素。

　　从需求端(duān)来看(kàn)，东(dōng)证衍生(shēng)品研究院能(néng)化高级(jí)分析师曹(cáo)璐表示，目(mù)前轮胎厂家(jiā)外(wài)贸订单量较为充(chōng)足(zú)，对开工率(lǜ)形成一定(dìng)支(zhī)撑，加上轮胎用原料价格处(chù)于低(dī)位，轮胎厂家开工(gōng)积(jī)极性尚可(kě)。而内销(xiāo)市场需求(qiú)表现依然偏弱，各(gè)层(céng)级经销商仍以消耗(hào)前期库(kù)存为主，对后(hòu)市较为(wèi)悲观、谨慎(shèn)补货。

　　隆众资讯最新数(shù)据显示，目前下游外贸订单(dān)充足，加之(zhī)内销订单缺(quē)货现象仍存，企业排产(chǎn)积极性不减。半钢胎样本(běn)企业产能利用率(lǜ)为(wèi)77.43％，环(huán)比0.12％，同比 15.41％。不过(guò)全钢(gāng)胎厂开工小降，个别(bié)企业因内销出(chū)货(huò)压(yā)力加大(dà)，为控(kòng)制成(chéng)品库存压力，存适度(dù)降负现象，全钢胎样本企业产能(néng)利(lì)用率(lǜ)为66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整(zhěng)体(tǐ)来看，胡华钎认为，目前天(tiān)然橡胶基本面处(chù)于供需两弱的格局中，尤其是下游需求分歧(qí)较大。“主要是(shì)不(bù)同的市场(chǎng)主体预期不同(tóng)，但是(shì)整体来(lái)说此前市(shì)场(chǎng)对今年的预期过高。从下游轮(lún)胎(tāi)行业来(lái)看，今年以来国内轮胎开工(gōng)、产量和出(chū)口同比数据还(hái)是(shì)不错的，反(fǎn)映国内实际(jì)需求并不差。但是从汽车(chē)行业来看，由于(yú)汽车刺激政策退出(chū)，今年国内(nèi)汽车市(shì)场(chǎng)相对疲软，价格(gé)战等负面消息较多，市场总体(tǐ)上偏(piān)悲观。此(cǐ)外，青岛地区天然橡胶(jiāo)现货库存(cún)持续攀升，有些人认为(wèi)是国内需求不(bù)行，但是其实是进口过多(duō)导(dǎo)致(zhì)的。”

　　在胡(hú)华钎看来，目前主(zhǔ)要(yào)还是宏观面主导(dǎo)胶(jiāo)价(jià)走势，一方面中(zhōng)国经济复苏进(jìn)程、人民币汇率(lǜ)波(bō)动(dòng)；另一方面(miàn)美联储加息(xī)进程，以及美国银行危机和美债上限问题(tí)等(děng)。看向下半年，他认为(wèi)天然橡(xiàng)胶基本面仍然(rán)缺乏指引(yǐn)，只有天(tiān)气和轮储(chǔ)仍有可(kě)能(néng)“掀起波澜“，而宏观面预计比上半(bàn)年好，比(bǐ)如美联(lián)储加息步伐(fá)暂缓(huǎn)、国内经济回暖等，因此对天(tiān)然橡(xiàng)胶市场不宜过度悲观。

　　“短期市场没有明确方向，主要(yào)跟随宏观因素波动(dòng)。”唐逸认为(wèi)，“供应端仍然是主导(dǎo)后(hòu)市胶价走势的主要因素，随着各产(chǎn)区开(kāi)割(gē)后产量逐渐增加，海外恢复速度(dù)仍然偏慢(màn)，预计干胶的数量并不会少，包括(kuò)今(jīn)年交(jiāo)割(gē)品的数量。我们中(zhōng)期观点(diǎn)仍然偏(piān)空，后市预计存在下跌的(de)空间。”

　　曹璐则表示，在供给端没有天气影响的(de)情况下(xià)，后续主导胶价(jià)的因素(sù)主要在需(xū)求(qiú)端。从下半年来看，外需受海(hǎi)外(wài)经济衰退和汽(qì)车半导体短缺(quē)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)难有(yǒu)起(qǐ)色。外需(xū)走弱也导致海外货源涌入国内，对国内现货端构成压力。内需方面，春节前市场基(jī)于内需复苏(sū)的逻辑(jí)，已经出现一波(bō)反弹(dàn)行情(qíng)，但节后市场从交易预(yù)期开始转(zhuǎn)向交易现实，由(yóu)于国内需求复苏不及预期，胶价因此持续(xù)承压运(yùn)行(xíng)。整体来看，她表(biǎo)示短期胶价基本(běn)面缺乏(fá)向上(shàng)驱动，只有价格的(de)绝(jué)对低位(wèi)才(cái)能刺激有效(xiào)的去(qù)库(kù)和(hé)资(zī)金再次做多的(de)意愿。后(hòu)续还需(xū)继续(xù)关注天气端是否有(yǒu)扰动(dòng)因素，一(yī)旦天气出现异(yì)常状况，或将带(dài)来(lái)新的(de)阶段性行情。（有删减）

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