北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异(y剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么ì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者行为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的(de)资(zī)金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人(rén)可能(néng)更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同(tóng)的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的(de)行为方(fāng)式，风险就必(bì)须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人(rén)能(néng)理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的(de)货币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列(liè)负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人能像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法做什(shén)么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望

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　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(sh剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么ì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的(de)资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能(néng)量(liàng)的(de)人和(hé)活(huó)动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

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　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书(shū)在(zài)其(qí)领域(yù)里具有这样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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