上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特转债或(huò)成(chéng)为首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制退(tuì)市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其可(kě)转债已进(jìn)入退市整理期(qī)，引发投资(zī)者对可转债信(xìn)用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券(quàn)和(hé)股票(piào)双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因(yīn)正(zhèng)股退市而(ér)退市的情况，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词也(yě)未发生过(guò)实质(zhì)性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或将(jiāng)被打破(pò)，可(kě)转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执(zhí)行(xíng)赎(shú)回和回售(shòu)等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上(shàng)市公司是因(yīn)经营不善导致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可(kě)能性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易(yì)所上市规(guī)则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发(fā)行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止上(shàng)市。过去A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改(gǎi)革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为(wèi)可(kě)转债市(shì)场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者(zhě)没(méi)有理由(yóu)一成(chéng)不变，是(shì)时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面、成长性、估(gū)值(zhí)水平以及(jí)发(fā)债公司偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债(zhài)券退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标(biāo)的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益(yì)良好、估值合理且随市(shì)场(chǎng)下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风格(gé)变(biàn)化，及时调整配置比(bǐ)例和(hé)结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲(máng)点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词可进(jìn)一步(bù)明(míng)确可转(zhuǎn)债在(zài)退(tuì)市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加(jiā)强对(duì)可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等(děng)相(xiāng)关(guān)要求，适当提(tí)升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路(lù)行(xíng)不(bù)通了(le)，一(yī)些规则(zé)制(zhì)度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还(hái)需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意(yì)最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词