A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计(jì)算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中(公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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