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说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商在内的“中(zhōng)特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于(yú)历说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退可守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月(yuè)召开(kāi)在即(jí)的第三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一带(dài)一路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济(jì)上(shàng)升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务(wù)院改(gǎi)组(zǔ)又(yòu)新(xīn)设国家数据局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原(yuán)材料高(gāo)度依赖海外(wài)供应、同时下游(yóu)需求(qiú)基本集(jí)中在国内市(shì)场的方向之一，将充(chōng)分受益于人民币(bì)升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期(qī)回(huí)暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当(dāng)前我们建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造(zào)业作为(wèi)国(guó)家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整(zhěng)和产(chǎn)能(néng)过(guò)剩的(de)困境，但近期板块景气已(yǐ)在(zài)改善(shàn)：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来(lái)包括化学(xué)品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单大(dà)幅提(tí)升。另(lìng)一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化(huà)之下，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已在逐步(bù)实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间各项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及(jí)确(què)定性较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上(shàng)市公(gōng)司更(gèng)加注重投资人(rén)回报，多家公(gōng)司发(fā)布股东回报计(jì)划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带(dài)来确定性的高股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污trong>经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍(réng)有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间较(jiào)大。