随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选第二(èr)个(gè)季度(dù)坐(zuò)上公(gōng)募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的(de)行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三(三公分是多少厘米 三公分是多少毫米sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度末(mò)三公分是多少厘米 三公分是多少毫米对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策(cè)略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩(jì)预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均(三公分是多少厘米 三公分是多少毫米jūn)在(zài)具备吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后(hòu)续(xù)会(huì)持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可(kě)能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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