私募基(jī)金运(yùn)作即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基(jī)金业协会（下称中基协(xié)）就起草的《私(sī)募(mù)证券投资基金运作指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社(shè)会公开(kāi)征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基(jī)金法(fǎ)将私募证券(quàn)投资基金纳(nà)入统一规范，中基协(xié)实(shí)施登(dēng)记备(bèi)案以(yǐ)来，我国私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金行(xíng)业发展(zhǎn)迅(xùn)速，规模不断增加。截至2022年(nián)年末，中基协已登记(jì)私募证券投资基(jī)金管理人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金交(jiāo)易策略逐步多元(yuán)化，交易活跃，投资资产覆(fù)盖股票、基金、债(zhài)券和(hé)场内外衍(yǎn)生品，已经成为资本市(shì)场(chǎng)重要的机构(gòu)投资者之一(yī)。中(zhōng)基协(xié)结合私募证(zhèng)券投资基金行业实践，坚(jiān)持规范发展和问题导(dǎo)向，起草形(xíng)成《运作(zuò)指引》，明确底线要(yào)求，针(zhēn)对重点问题予以规(guī)范，完善私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金运作规(guī)则体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运(yùn)作指引》共(gòng)计三十(shí)二条，对私募(mù)证券投资(zī)基金募集(jí)、投资、运(yùn)作管理等环节提出了(le)规(guī)范(fàn)要求(qiú)。具(jù)体(tǐ)来看(kàn)：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明(míng)确私(sī)募证券投(tóu)资基金初始募集及(jí)存续规模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基协发布(bù)了修订后(hòu)的《私募投资基(jī)金登(dēng)记备案办(bàn)法》（下称(chēng)《备案(àn)办法》）及(jí)配(pèi)套指引(yǐn)，进(jìn)一(yī)步明确了私募登(dēng)记(jì)备(bè秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗i)案标准，其中(zhōng)就(jiù)提出私募证券基金(jīn)初始实缴募集(jí)资金规模不低于1000万(wàn)元(yuán)人民币(bì)。此次《运(yùn)作指(zhǐ)引》的相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场热(rè)议的是，基金合同中应(yīng)当明确约定，除市(shì)场波动导致(zhì)净值变化外，连续(xù)60个交易(yì)日出现基金资产净值低于1000万元人民币的，该私募证券投资基金进入清算流程。

　　有(yǒu)行(xíng)业(yè)人士认为(wèi)，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集规模(mó)的基础上(shàng)，增加了存续要(yào)求，这可以有(yǒu)效避(bì)免(miǎn)《备案办法(fǎ)》出(chū)台后，通过募集资金后再赎回的方式备案(àn)的“壳基金”。此外，这也(yě)体现行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难度(dù)越来(lái)越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运(yùn)作指引》要求私(sī)募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)开放申(shēn)赎频率(lǜ)不得高(gāo)于每月一次(cì)。为引导投(tóu)资者理性投资(zī)、长期(qī)投资，《运作(zuò)指引(yǐn)》明(míng)确(què)基金合同应当约定投资者不(bù)少于(yú)6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投资要求方面，在组合投资要求(qiú)上，为引(yǐn)导(dǎo)私募证(zhèng)券投资基金管理(lǐ)人提升专业(yè)投资(zī)能力，组合投资、分散风(fēng)险，要求私募证券投资基金采取资(zī)产组合的方式进行投资。单只私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金投资于同一资产的资(zī)金，不得(dé)超过该基金净资产的25％；同一私募(mù)基金管理人(rén)管理的全部私(sī)募证券投资基(jī)金投资于同一资产的资金(jīn)，不(bù)得超过该资(zī)产的25％。银行活期存款、国债、中央银行(xíng)票据、政策性(xìng)金融债、地(dì)方(fāng)政府(fǔ)债券、公开募集基金等中(zhōng)国证监会、协会认可的投资品种除外(wài)。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还明确禁止多层嵌套，要求私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金架构应当清(qīng)晰、透明，不得通过(guò)设置(zhì)复杂(zá)架构、多(duō)层嵌套等方(fāng)式规避监管(guǎn)要求。私募证券投资基金投资于其他私(sī)募证券投(tóu)资基金或(huò)者(zhě)金(jīn)融机构发行的(de)资产管理产品的，应当明确约(yuē)定所投资(zī)的(de)私募证券投资(zī)基金或者资产(chǎn)管理产品不再投资(zī)除公(gōng)开募集基金(jīn)以外(wài)的(de)其他私募证券投资基(jī)金(jīn)或者(zhě)资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求上(shàng)，明确私募(mù)基(jī)金应当(dāng)以风险(xiǎn)管(guǎn)理、资产配置(zhì)为目标开展衍生品交易，不得将衍生品交易异化(huà)为股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工具，不得(dé)为不适格投资者提供通(tōng)道(dào)服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理(lǐ)要求(qiú)方面，要(yào)求私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人建立健全内部(bù)制(zhì)度，遵循投资者利益优先(xiān)与公(gōng)平交易原则，防范利益(yì)输送(sòng)。对量化私募证(zhèng)券投资基(jī)金在交易系(xì)统安全、异常(cháng)交(jiāo)易监控、内部管理、资料保存、产品命名(míng)等方(fāng)面提出规(guī)范秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗要求。进一步细化对私募证券投资基金投资运(yùn)作(zuò)（如衍生品、境外(wài)资(zī)产等特殊交易(yì)）的信息(xī)披(pī)露要求(qiú)。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确(què)不(bù)同规模私募证(zhèng)券投资基金管理(lǐ)人和私(sī)募证券投资基金信息报送(sòng)工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模以上私募(mù)证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人定(dìng)期开展压(yā)力测试(shì)、建(jiàn)立风险准备金制度(dù)等。具体来(lái)看，同一实(shí)际控制人(rén)控制的私募基金管理人在最近(jìn)一(yī)年度末合计(jì)基(jī)金(jīn)管理规模在20亿元(yuán)以上的(de)，应当(dāng)持续建立健全流动性风险监测、预警与应急(jí)处置(zhì)、关于预(yù)警线与(yǔ)止损线的风险管理(lǐ)制度，每季度(dù)至少进行一次压力测试。私募(mù)基金管理人(rén)应当(dāng)结(jié)合(hé)市场状况和自身管(guǎn)理能力制定并持续更新流动性风(fēng)险应(yīng)急(jí)预案，明(míng)确(què)预案触发情景、应急程序(xù)与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通道业(yè)务，私募基金管理人应(yīng)当对投资者资金来源的合规性进行审查，不得由投资者或其指定第三方下达投资(zī)指令或者自行(xíng)负责投资(zī)运(yùn)作，不得为金(jīn)融机构(gòu)、其他私募基金管理人(rén)，金(jīn)融机构资产管理产品(pǐn)以及其他私募基(jī)金提供规避投(tóu)资(zī)范围(wéi)、杠杆约束、投(tóu)资者门槛(kǎn)等监管要求的通(tōng)道服务。

　　一(yī)位私募人士向期(qī)货日报记者(zhě)表示，综合来看，私募监管(guǎn)的实际标准在(zài)向金融机构管(guǎn)理(lǐ)标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行后(hòu)会快速抹(mǒ)平私(sī)募(mù)基金相对其他资管产品的灵(líng)活度，让资金方(fāng)的投放偏好回(huí)到策略表现及管(guǎn)理人的(de)整体运营和服务(wù)水(shuǐ)平上，而非政(zhèng)策监管红利(lì)。这(zhè)将更有利于行业的健康(kāng)发展(zhǎn)，回归管理本源。

　　不(bù)过，《运作指引》也给予(yǔ)了过渡期(qī)安排。

　　中(zhōng)基协(xié)表(biǎo)示(shì)，《运作指引(yǐn)》施行后，新备案的私募证(zhèng)券投资基金按照(zhào)《运(yùn)作指引(yǐn)》要求执行。同时为减少新老基金的套利空间(jiān)，对存量(liàng)基(jī)金针对不同情况提出差(chà)异(yì)化整改要(yào)求，并对重点条款的整改给予充分过渡期安(ān)排：

　　对于违反投资(zī)范围要求、开展通道(dào)业务、不符合最低(dī)存(cún)续(xù)规(guī)模等触及底线(xiàn)要求的存(cún)量基金，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后不(bù)得新(xīn)增(zēng)募(mù)集规模及投资者，不得展期，新(xīn)增投资(zī)活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套(tào)层(céng)数、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品交易等投资要求(qiú)的，给予(yǔ)12个月(yuè)整改过(guò)渡期，不(bù)强制要(yào)求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后存量(liàng)基金新募集的投(tóu)资者(zhě)要求设(shè)置(zhì)不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存(cún)量基金发生基金合同变更的，变更后内容应当符合《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要求；基金合(hé)同存续期限发生(shēng)变化(huà)的，应当按照《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》修改基金合同；

　　对于存(cún)量基金中无固定存续期限的私募(mù)证券投资基金，要(yào)求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金(jīn)合同(tóng)，约定明确的基金存(cún)续期，以促(cù)进目前存量永续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗