如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)灰姑娘作者是安徒生还是格林市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

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　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也灰姑娘作者是安徒生还是格林存在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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