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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng方阵是什么意思)经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外方阵是什么意思(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(方阵是什么意思mù)前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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