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20mm等于多少厘米 20mm是多大沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一(yī)：低估(gū)值、高分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年20mm等于多少厘米 20mm是多大(nián)底，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)二：政策的(de)持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一(yī)路(lù)”和(hé)运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十(shí)周年(nián)之(20mm等于多少厘米 20mm是多大zhī)际，从沙伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及(jí)后续5月召开在即的第(dì)三届“一(yī)带一路(lù)”国际(jì)合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相(xiāng)关(guān)利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家战(zhàn)略，相关政策(cè)密集(jí)出台。今年国务院改组(zǔ)又新(xīn)设国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升值的(de)全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为(wèi)原材料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一，将(jiāng)充分受益于人(rén)民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需求(qiú)预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤(yóu)其(qí)是行业龙(lóng)头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿(yán)着(zhe)三条投资范式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造(zào)业(yè)作为国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历(lì)了行业调(diào)整和产能(néng)过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气已在(zài)改(gǎi)善：一方面，随着全(quán)球(qiú)航运市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括化学(xué)品船与成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已在逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整和(hé)产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良(liáng)好。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司(sī)更(gèng)加(jiā)注重投资人回(huí)报，多(duō)家(jiā)公司发布(bù)股东回报计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来确(què)定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经(jīng)济复苏(sū)大背景(jǐng)下(xià)融资需(xū)求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投(tóu)资(zī)的政策基调下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空(kōng)间较大。