如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一(yī)时香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的(de)回(huí)购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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