金融界5月8日消息今(jīn)日早盘，A股市场银(yín)行(xíng)板块再度走高(gāo)，中信银行率先涨停，另外四大行(xíng)中(zhōng)，中国(guó)银行涨超(chāo)6％，农业银行涨超(chāo)5％，工商银行涨超4％，建设银行(xíng)涨超3％。

　　截至目(mù)前，中信银行年(nián)内涨幅已(yǐ)超过(guò)50％，中国银行、交(jiāo)通(tōng)银行、农业银行涨超30％，邮储(chǔ)银(yín)行、瑞丰银行、长沙银行涨(zhǎng)超20％。

　　海通国际证(zhèng)券在(zài)近日的研报中(zhōng)梳理了银(yín)行上(shàng)涨的逻辑。

为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果　　1、从长期(qī)逻辑(jí)——政策(cè)改变利于估值修复。

　　2022年(nián)底(dǐ)开始，政(zhèng)策不再(zài)提金融让(ràng)利。银行业(yè)也开始落(luò)实，比如一些地方(fāng)小银行下调存款利率后，股份行也出现下调；而年初的(de)低利率(lǜ)放贷现(xiàn)象也消失(shī)了(le)，新发放贷(dài)款利率(lǜ)在上行。此(cǐ)外，今年也没有下达普惠小微的政策任务。政(zhèng)策改变的原因之一(yī)是银行需要资(zī)本(běn)扩展，需要恰当的(de)盈(yíng)利积累，不(bù)能过度让利；另(lìng)一个是中央讲中(zhōng)特估和国企改(gǎi)革，银行(xíng)作(zuò)为资产(chǎn)规模最大的国(guó)企(qǐ)行业，按政策导向要提高资产(chǎn)收益率(lǜ)。而取消(xiāo)金融让利有利于(yú)银行估值(zhí)修复。从2020年开(kāi)始的(de)金融让(ràng)利使银行股的PB估值低(dī)于正常估值。银行作为(wèi)ROE较高（大于10％）的行业(yè)，在利润(rùn)正增长(zhǎng)的(de)情况下正(zhèng)常PB估值应该在(zài)1倍多，但由于让利之下市(shì)场担心银行ROE会降低，给(gěi)出的估值(zhí)在0.5倍。现在政策导向(xiàng)的(de)改变对银行(xíng)股是一种长时间的(de)利好，有利于银行估值的逐步修复。

　　2、长(zhǎng)期逻(luó)辑——不良率连续下降。

　　银行(xíng)不良(liáng)率和债务(wù)风险周期相关(guān)，现在已进(jìn)入不良率(lǜ)下(xià)降周期。2020年底银行业(yè)的(de)不良贷款(kuǎn)率开(kāi)始下降，到今年一季度已经连续(xù)10个季度下降了，这有利于(yú)股(gǔ)价上(shàng)涨，不过(guò)按历史规律，上涨会存在滞后(hòu)性。目前市(shì)场还没(méi)充(chōng)分意识，银行股价刚刚启动(dòng)，如果(guǒ)不良(liáng)率下降周期能够(gòu)持续验(yàn)证，我们(men)认为这会(huì)让银行业(yè)的PB从1倍到1倍(bèi)以上。部分投资者对于地产和(hé)城(chéng)投风险有担忧，但银行房(fáng)地产贷款占比很低，在3％-6％左(zuǒ)右，对银行整(zhěng)体不良(liáng)率影响(xiǎng)较小；而且中国经过(guò)对债务(wù)风险的分(fēn)部(bù)门处(chù)理，地(dì)产上下游的(de)很多(duō)行业的债务风险已经解决。总体上(shàng)银行不(bù)良率(lǜ)还是下降(jiàng)的。

　　3、中(zhōng)期逻辑——业绩出现(xiàn)拐点，疫情扰动结束。

　　银(yín)行收(shōu)入(rù)增速(sù)自去(qù)年一季度开(kāi)始(shǐ)逐季下降(jiàng)，今年Q1已到(dào)最(zuì)低点，单季来看今年Q1比去年Q4营收增速略微提高。我(wǒ)们(men)预计Q2、Q3、Q4银行(xíng)收入增速会逐(zhú)季改(gǎi)善，特别是中小银行。出现(xiàn)拐点的原因(yīn)是去年上(shàng)半年LPR下降，今年1月1号银(yín)行进行贷款(kuǎn)利率重定价，利率(lǜ)出(chū)现下降。这(zhè)是一(yī)个(gè)已知利空，市场已经消化，所以银行股会出现修复。此外(wài)，过(guò)去(qù)三年(nián)疫情使(shǐ)得(dé)银行(xíng)股估值被压制(zhì)。现在乙类乙管多时，对银行估值不会再有太多影响，疫情折价已过，估值(zhí)将会(huì)正常化(huà)。

　　4、短期(qī)逻辑——存(cún)款利(lì)率下调，政策未收紧。

　　最近银(yín为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)行业(yè)出现存款利率下调，低利率(lǜ)贷(dài)款行为经过窗(chuāng)口(kǒu)指导已(yǐ)经(jīng)取(qǔ)消(xiāo)，这对(duì)银行息(xī)差有(yǒu)比较正向的催化，是一个短期利(lì)好(hǎo)。此外4月(yuè)底的政治(zhì)局会(huì)议并(bìng)未如市(shì)场预期(qī)一样出(chū)现(xiàn)明显政策收紧(jǐn)，对(duì)银行业是另一个短期利(lì)好。

　　该机构从(cóng)交(jiāo)易(yì)层(céng)面罗(luó)列了一下(xià)两大催化(huà)因素：

　　第(dì)一，债券市场出现资产荒，一些稳定的高股(gǔ)息行业会(huì)成(chéng)为替(tì)代品，银行股就(jiù)得益于(yú)此。

　　第二，现在政策重视提高国企ROE，很多做股票投(tóu)资或股权(quán)投资(zī)的(de)国企央企(qǐ)可以投资ROE相对高(gāo)的(de)银行(xíng)股(gǔ)，从而(ér)来提(tí)高自身(shēn)ROE。