当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措(cuò)刚结婚是不是会天天做施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美(měi)国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观刚结婚是不是会天天做，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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