财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(f魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段ēn)红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不(bù)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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