来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当前(qián)经济恢复(fù)性好转，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不(bù)太(tài)可能转向收紧，但是(shì)面对高质量发展要求，也没(硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗méi)增量刺(cì)激政策。未来(lái)扩大需求主要依靠(kào)自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业(yè)政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍(réng)然(rán)是重点任务。整体看，二季(jì)度经济修复速(sù)度(dù)或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先强调(diào)了今年的(de)成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四(sì)季度时的(de)预期(qī)。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也(yě)使得经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍然存在，我们(men)认为政策短期不(bù)会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经(jīng)济持续回升向(xiàng)好的(de)关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的(de)发展要(yào)求，会(huì)议(yì)强调经济要(yào)实现“质的有效提(tí)升”和“量(liàng)的合(hé)理(lǐ)增长”。这一点和去年(nián)经济工(gōng)作会议精神一(yī)致(zhì)。这也意味(wèi)着稳增长不会(huì)通(tōng)过(guò)强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运(yùn)行持(chí)续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营(yíng)主(zhǔ)体活力结(jié)合(hé)起来”。我们的(de)理解是，下(xià)一(yī)阶段更多通过激发市(shì)场化(huà)的力量去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过(guò)改革开(kāi)放的(de)方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要(yào)坚持“两个毫(háo)不动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各(gè)类所有(yǒu)制企业公平竞(jìng)争、共同发展的(de)法律(lǜ)法(fǎ)规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要依法合规经(jīng)营。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是(shì)以提(tí)振信心和预期(qī)、激发活力为(wèi)主要手段，让(ràng)经济(jì)自发(fā)的内生修复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健(jiàn)的货币政(zhèng)策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是“加强(qiáng)各类政策(cè)协调(diào)配合(hé)”，这说明(míng)扩(kuò)大需(xū)求(qiú)是未(wèi)来(lái)的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增(zēng)加城乡居(jū)民收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游等(děng)服务消费”。提高消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)要(yào)还是靠居(jū)民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大(dà)特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外(wài)商投资放在更加重要的位置(zhì)，稳住外贸(mào)外资基本盘。要(yào)支(zhī)持有条(tiáo)件的自贸试验(yàn)区和自由贸易港(gǎng)对(duì)接国(guó)际(jì)高标准经贸规则，开展硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设现代(dài)化产(chǎn)业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这(zhè)里的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯(hāng)实科技(jì)自立自强根(gēn)基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车(chē)发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等(děng)设(shè)施(shī)建(jiàn)设和(hé)配套(tào)电(diàn)网改造(zào)”。会议指出“要重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能(néng)发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一定程度(dù)，监管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平台企业规范健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业(yè)探索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改革化(huà)险工作”；再次强(qiáng)调房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理，严(yán)控新增(zēng)隐性(xìng)债务(wù)”。我们(men)认(rèn)为，房地产(chǎn)产业链(liàn)、中(zhōng)小(xiǎo)金融机构(gòu)的风险出(chū)清(qīng)，仍是大(dà)势(shì)所趋，地方债务(wù)的(de)风险也需要化解。所以今年(nián)和去年(nián)最大的不同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制(zhì)。

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