近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年(nián)的定(dìng)性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系(xì)逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并(bìng)成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的(de)是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原(yuán)料库存策(cè)略(lüè)，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，武警能打过特警吗负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨武警能打过特警吗(zhǎng)。

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