国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音p>

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(mén二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音g)将继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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