当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此地肖指哪几个生肖？，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(地肖指哪几个生肖？yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的(de)供需及(jí)价格(gé)的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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