自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布(bù)上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的(de)还(hái)有港(gǎng)交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们(men)用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的(de)理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循(xún)环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过(guò)快带来(lái)的金融风(fēng)险，本(běn)身苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗(shēn)会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大(dà)，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微(wēi)观(guān)企业(yè)层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全(qu苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗án)年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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