在华尔街经济学(xué)家俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口和央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们(men)俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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