尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支持力(lì)度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AI纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同GC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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