近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实(shí)现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加230却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝0万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游(yóu)提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债(zhài)务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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