财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比去年(nián)同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的(de)力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的(de)落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思(yè)新引领者。

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