银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌(diē)幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收购方(fāng)担心(xīn)承担(dān)过多风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道(dào)这家银行能(néng)否(fǒu)在未(wèi)来(lái)的日子(zi)继续(xù)经(jīng)营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否(fǒu)会(huì)对此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和(hé)银行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美(měi)国经济(jì)数(shù)据，对(duì)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三延续前一(yī)交(jiāo)易(yì)日的跌势，目(mù)前(qián)已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因(yīn)需(xū)求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市(shì)场(chǎng)最(zuì)引人瞩目(mù)的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还(hái)是维持加息(xī)的(de)大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增速(sù)依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价(jià)格(gé)指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机引发了(le)经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美(měi)国私人部门(mén)资产负债(zhài)表受(shòu)冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联(lián)储加息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的美联储加(jiā)息并(bìng)不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地(dì)区银(yín)行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当(dāng)前美国(guó)商业银行危机主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的可能性是(shì)较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门应对危(wēi)机(jī)的速(sù)度和积极性非常高(gāo)，在这(zhè)种形式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流(liú)的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者非金(jīn)融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储(chǔ)是不(bù)会(huì)在7月份(fèn)就去做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平(píng)进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论(lùn)，全(quán)球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加(jiā)息、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的(de)愿(yuàn)意(yì)冒让(ràng)数百万(wàn)人失业(yè)的风(fēng)险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居民(mín)消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发(fā)市(shì)场系(xì)统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来越(yuè)高(gāo)，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规(guī)模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最(zuì)近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高(gāo)利率经济(jì)下行(xíng)的(de)环境(jìng)下(xià)，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这(zhè)也(yě)是为何(hé)即便消费信心在(zài)恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国居民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没(méi)有更多(duō)刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌(diē)与海外(wài)银(yín)行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适(shì)的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过(guò)分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看(kàn)，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的全(quán)面下(xià)行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一(yī)个触发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息(xī)会(huì)议，加(jiā)息25个基点的(de)概率升(shēng)至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确(què)定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球经济(jì)前(qián)景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后又不(bù)得(dé)不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不(bù)应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场又继(jì)续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期(qī)，之前(qián)看(kàn)多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是(shì)有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续(xù)去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二(èr)是部(bù)分下游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近段时间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中(zhōng)上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开(kāi)工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的(de)增长，可能(néng)和(hé)旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽(suī)然下(xià)降数值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力(lì)提(tí)振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌(diē)到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的(de)时(shí)候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板(bǎn)块多数品种供应增(zēng)加总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多(duō)的是反(fǎn)映市(shì)场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的短期或(huò)短(duǎn)线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格(gé)短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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