申(shēn)万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行业(yè)，其中市值权重最大的(de)是(shì)半导体行(xíng)业，该(gāi)行业(yè)涵盖(gài)132家上市公(gōng)司。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未(wèi)来前(qián)景广阔等特点，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市(shì)场有影响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日(rì)，半导体行业总市(shì)值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头部千(qiān)亿企业(yè)数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技类(lèi)行(xíng)业(yè)前列(liè)。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究院发现(xiàn)，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断(duàn)扩大(dà)，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环境(jìng)下，上(shàng)市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)高光(guāng)时刻(kè)在2021年，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约(yuē)，2022年(nián)多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随库存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面因(yīn)素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯(xùn)产品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年(nián)营收居行业首位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业上市公(gōng)司的营收集(jí)中(zhōng)度却(què)在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电(diàn)科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总值的46.99％吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖，至2022年前5大企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　至于前(qián)5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由三(sān)方面(miàn)因(yīn)素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业营(yíng)收增(zēng)速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信(xìn)息等营收体量居前的企业(yè)不(bù)断上市，并(bìng)在资本(běn)助力之(zhī)下营收快速增长。三是当(dāng)半导体行业处于国产替代(dài)化(huà)、自主研(yán)发背(bèi)景下(xià)的高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得(dé)集(jí)中度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净利(lì)润(rùn)下(xià)滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)全(quán)球销量增速放缓、芯片库存(cún)高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看，归母(mǔ)净利润正(zhèng)增长企业达到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损(sǔn)，25家企业净利润(rùn)腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导体(tǐ)企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以(yǐ)及强大(dà)的设(shè)计能力，公司得到了(le)相关客户(hù)的广(guǎng)泛认(rèn)可(kě)。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低(dī)基(jī)数效应有关。考虑利润基数，北方华创归母净利(lì)润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的(de)半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体行(xíng)业经(jīng)营(yíng)风险分析(xī)时，发(fā)现存货周转率反映了分(fēn)立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等(děng)相关产品(pǐn)的周转情况(kuàng)，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业现金流能力，对经营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存(cún)货周转率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得注意的(de)是，存货周转率这一(yī)经营风险指标反映行业(yè)是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过于求的(de)局面，进(jìn)而对股价表现(xiàn)有参考意(yì)义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半(bàn)导体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均(jūn)涨跌(diē)幅(fú)为(wèi)-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明(míng)存(cún)货(huò)质量下滑(huá)的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科(kē)技等营收、市值居(jū)中上位置(zhì)的企业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别(bié)下降(jiàng)了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率表现较差的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率稳(wěn)步提升(shēng)，10家(jiā)企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提(tí)升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与上(shàng)游硅料等(děng)原材料价格上涨、电子消费(fèi)品需(xū)求(qiú)放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公(gōng)司在年报中也说明(míng)了与这两(liǎng)方(fāng)面原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭(léi)科技(jì)达(dá)到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半(bàn)数企业研发费用增长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发上行(xíng)趋(qū)势的(de)背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长(zhǎng)久业绩改观(guān)带(dài)来正向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导体行业(yè)累计(jì)研(yán)发(fā)费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发(fā)费用(yòng)中位(wèi)数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发(fā)费(fèi)用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同(tóng)比增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费用同(tóng)比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来(lái)看，中芯(xīn)国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金额(é)，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年推出了(le)国(guó)内首款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络设(shè)备(bèi)用石英谐振(zhèn)器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用居(jū)前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发费用占(zhàn)营收(shōu)比重来(lái)看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明(míng)企业(yè)研发意(yì)愿(yuàn)增(zēng)强，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发费用(yòng)占比20％以上的企(qǐ)业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不(bù)仅连续3年研发(fā)费用(吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖yòng)占比在(zài)10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费用还在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研(yán)发高金额(é)。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用(yòng)占(zhàn)比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元(yuán)370芯片(piàn)及加速卡(kǎ)在(zài)众多行业领域中的头部公司实现了批量销(xiāo)售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖