5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到(dào)《关于调(diào)整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响，后续(xù)货(huò)币政策(cè)走向等，记者采访了招商基金研(yán)究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部(bù)总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德(dé)邦基金等公(gōng)募(mù)基金(jīn)公司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率下调(diào)有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本；同时(shí)本(běn)次降息有助于促进(jìn)投(tóu)资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发(fā)布(bù)《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商(shāng)行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压(yā)力较大且存(cún)款持续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于对(duì)公客户留存的活期(qī)资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差持续走低(dī)，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增(zēng)长比较明显，存款(kuǎn)市场供需(xū)关系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存(cún)款自律上限下调(diào)也是(shì)要将存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋(qū)势(shì)，通(tōng)过(guò)自(zì)律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资(zī)金脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信用(yòng)的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存(cún)款利率管控为上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷(dài)款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定(dìng)价方式(shì)的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调整更多(duō)是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求(qiú)有(yǒu)限，银(yín)行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营(yíng)压力增(zēng)大(dà)，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业(yè)银行的(de)活期类存款收益，延续近(jìn)期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活(huó)期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有(yǒu)浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗效降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可(kě)能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中(zhōng)在银(yín)行领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地区(qū)地(dì)方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的(de)政策利(lì)率、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应市(shì)场环(huán)境(jìng)，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍(réng)面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结构(gòu)性货币政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有效降低了(le)实体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套政策继(jì)续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍(réng)会(huì)维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的(de)角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续是(shì)否进一步下(xià)调(diào)要(yào)看实(shí)体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基(jī)准利率(lǜ)下调(diào)的(de)概(gài)率不(bù)大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一(yī)步下调(diào)要(yào)看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗strong>2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债券市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟随(suí)调(diào)降存款利(lì)率。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银(yín)行净息(xī)差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继(jì)续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从(cóng)日前(qián)公布(bù)的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续(xù)下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预(yù)期(qī)，国内降息(xī)预期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加(jiā)息(xī)周期基本(běn)结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银(yín)行的(de)定期存款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去(qù)持续(xù)推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差(chà)范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望带(dài)动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大，大(dà)量资金集中在银行(xíng)存款(kuǎn)端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放(fàng)了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增(zēng)强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力(lì)；②减少企业(yè)及居(jū)民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协定存(cún)款和(hé)通知存款定价过(guò)高(gāo)，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价较低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对股份行及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍(réng)有空(kōng)间。市场降息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使得(dé)对(duì)公(gōng)客户活期(qī)存款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调(diào)整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行(xíng)对公(gōng)活期(qī)存款成(chéng)本压(yā)力，减轻银(yín)行负债及经营压(yā)力。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)端成本的下降使得银(yín)行(xíng)盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)下行的(de)空间(jiān)，或(huò)带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确(què)定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银(yín)行净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一步调(diào)降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加权平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币(bì)贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考(kǎo)核压(yā)力使(shǐ)得各行下调存款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本(běn)持(chí)平(píng)。贷款和(hé)存款利(lì)率的(de)非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低全社(shè)会无风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍然(rán)有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款占比明(míng)显下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下行(xíng)，大(dà)幅加剧了银行息(xī)差(chà)压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下(xià)降，促(cù)进存款流(liú)向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较(jiào)强，流(liú)动性也有可能进入(rù)股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现实(shí)中，存款利(lì)率降低有助于(yú)压低(dī)全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策(cè)进(jìn)一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货(huò)币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要求(qiú)，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降意(yì)味着当前长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己的(de)钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及(jí)安全性(xìng)。在存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)的(de)背景下，短债基金以及(jí)其(qí)他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和(hé)相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是(shì)风险偏(piān)好(hǎo)较低和风险偏好适中投资(zī)者(zhě)的(de)合适(shì)投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信(xìn)用利差，都回(huí)到了较低历史分(fēn)位(wèi)数水平(píng)，虽(suī)然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一(yī)致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续(xù)或(huò)进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的(de)产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策发力预(yù)期下(xià)降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息(xī)策(cè)略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益(yì)率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如(rú)果不具(jù)备(bèi)相关(guān)专(zhuān)业(yè)知识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自(zì)己的(de)钱(qián)袋子。具(jù)备一定投资能力(lì)和(hé)风(fēng)控能力的(de)人士可通过理财和投资试(shì)图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合(hé)自己风险偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款利(lì)率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险承受(shòu)能力(lì)后可适当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行(xíng)现金(jīn)管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的(de)产(chǎn)品。