昨夜今(jīn)晨，全球投资(zī)界(jiè)“春晚”——伯克希尔(ěr)年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开(kāi)始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴(bā)菲(fēi)特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景(jǐng)颇不平静：美国银行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘，地缘(yuán)政治冲突持(chí)续(xù)升温，人工智能(néng)正带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀(huái)着(zhe)“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们(men)热切(qiè)盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时代的点评(píng)和投(tóu)资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一季(jì)度财报显示(shì)，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和(hé)衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为不(bù)这(zhè)样做可能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说(shuō)，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来(lái)的后果无法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？(guó)和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格(gé)都认为，中美关系紧张对两国会(huì)造(zào)成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突(tū)是(shì)很愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和(hé)中国和睦(mù)相处。美国应该与中国大(dà)量开展自(zì)由贸易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中美(měi)会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都(dōu)需要判断，如果没有(yǒu)对方回(huí)应，事情能有多大(dà)进(jìn)步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几(jǐ)个月的波动可能是二战以来最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，我们大部(bù)分的事业，在今年报告(gào)的营收(shōu)都(dōu)会比(bǐ)去年(nián)较低，这(zhè)都(dōu)是因为过(guò)去6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这几(jǐ)个(gè)月公司都经历了(le)很(hěn)多的波动(dòng)，这可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次，二(èr)战的时候(hòu)我们没(méi)有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一次的(de)波动来(lái)自于另外一个(gè)地方(fāng)，他们可能(néng)在过去的6个月(yuè)中出现了存货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失(shī)业率、就业率的情况造成(chéng)的，但是现在的经济环境在这六个月(yuè)已(yǐ)经非常不(bù)一样了，而我们很多的经理人对于这种情况感觉到比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎(zěn)么会一下子那(nà)么多卖不出去。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束(shù)”！巴菲特第一季(jì)度净(jìng)卖出(chū)104亿(yì)美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季(jì)度是股票(piào)的净卖家(jiā)。财(cái)报(bào)显示，伯克希(xī)尔出售了价(jià)值132亿美元arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？的股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和(hé)他的长期得力助(zhù)手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年年(nián)初以(yǐ)来(lái)，该公司的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达到(dào)1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示，随着美联(lián)储加息和经(jīng)济放(fàng)缓，投(tóu)资者应该降低对股市回(huí)报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的(de)预测：好(hǎo)日子可能(néng)已经结束。这位(wèi)亿(yì)万富翁投资(zī)者预计，随(suí)着经济低(dī)迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的收(shōu)益今(jīn)年将下(xià)降。因为在(zài)过(guò)去(qù)6个月(yuè)左右的时间(jiān)里(lǐ)，美国(guó)经济的“令人难以置(zhì)信的(de)增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔(ěr)经常被视为经济健(jiàn)康状况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁路(lù)到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成功归功于过(guò)去几十年美国(guó)经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：接班人是(shì)阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一(yī)起(qǐ)协商，做最后(hòu)的决策。公司(sī)传承(chéng)在(zài)执(zhí)行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现在(zài)的这五个下一代领导(dǎo)人，而是更(gèng)多有能(néng)力的人(rén)。如果他们不(bù)能处理得当的话，他就(jiù)不会将伯克希(xī)尔交给他们。他还补(bǔ)充，每一个公司(sī)的情(qíng)况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美联储现(xiàn)有(yǒu)的(de)资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他(tā)不担心美(měi)联储，支持美联储压低通胀率的(de)使命，他也不担心美联(lián)储的(de)资产负债表，尽管打(dǎ)趣(qù)称“那是一(yī)个很大的(de)数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看到美联(lián)储资(zī)产负债表(biǎo)从8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一(yī)句话“现金永远不是垃(lā)圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的那(nà)样。对此(cǐ)芒格也持(chí)相(xiāng)同观点，称如果靠不断印钱来(lái)解决短(duǎn)期问题将(jiāng)会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓石(shí)油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他地方可以像二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备(bèi)。不(bù)过(guò)页岩(yán)油井的衰(shuāi)败也很快(kuài)，开(kāi)井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他(tā)们也很熟悉。西(xī)方石油做了很多(duō)好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利(lì)。伯(bó)克(kè)希尔并不会购买西方石油的控(kòng)股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否会继(jì)续购买更(gèng)多石油公(gōng)司的股票，但对(duì)现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货(huò)币(bì)地位

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美(měi)国大批发(fā)债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在(zài)与美元脱钩，在这种环(huán)境(jìng)下，美元的货币(bì)储备地位(wèi)何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美(měi)元储备(bèi)货(huò)币地位的候选(xuǎn)币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没有人(rén)比(bǐ)美联储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他(tā)无法控制财(cái)政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其(qí)是(shì)在这(zhè)种货(huò)币是全(quán)球储备货(huò)币的(de)时(shí)候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶子里放(fàng)出(chū)来(lái)，就很难(nán)恢(huī)复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无(wú)法预测会有什么(me)结果，反正不会是好结(jié)果(guǒ)。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时(shí)候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒(máng)格在提到日本的货(huò)币(bì)政策和财政政策(cè)时说，日(rì)本用日(rì)元做(zuò)了些奇怪的事。对于日(rì)本(běn)实施的经济(jì)政策，日本人应该(gāi)接受并作出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果(guǒ)日元(yuán)是储备货币，那些事不可(kě)能发生。巴菲特(tè)说，他佩服日(rì)本，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究启动第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以来，在供(gōng)大(dà)于需的(de)市(shì)场格局下，我国(guó)生(shēng)猪(zhū)价格整(zhěng)体偏弱运行(xíng)，期(qī)间(jiān)最高仅涨至(zhì)16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春(chūn)节(jié)过(guò)后的猪价走势，记(jì)者查询(xún)上甲数据(jù)梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾出(chū)现一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后(hòu)再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运(yùn)行(xíng)的情况下(xià)，国家发(fā)改委于5月5日下(xià)午发布最新研究(jiū)收储的公(gōng)告称，据国家(jiā)发展改革委(wěi)监测(cè)，4月24日—4月28日(rì)当(dāng)周，全(quán)国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级(jí)预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制(zhì) 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规定，国家(jiā)发改委会同有关部门研(yán)究适时(shí)启(qǐ)动年内第二批中央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备(bèi)收储(chǔ)工作，推动生猪价格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国(guó)家(jiā)发改委发声后(hòu)，生(shēng)猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看(kàn)，生猪(zhū)现货市场整体延续振荡下跌(diē)走(zǒu)势，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报记者采访时(shí)表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明(míng)显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态(tài)增强(qiáng)，利(lì)空生猪价格(gé)，猪(zhū)价振(zhèn)荡回落(luò)并在4月17日逼(bī)近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后进(jìn)入(rù)4月(yuè)中下旬(xún)后，在相对(duì)较低的猪价下，市(shì)场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价(jià)格的相(xiāng)对优势也刺(cì)激贸易(yì)商从进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割(gē)入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢(féng)五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉(ròu)终(zhōng)端需(xū)求有所好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成(chéng)本导致生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有提前出栏(lán)迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假(jiǎ)期间，虽有节假日(rì)提(tí)振(zhèn)，但生猪现货价格平(píng)均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态势(shì)。申银(yín)万国期货农产品高(gāo)级(jí)分析师(shī)徐(xú)盛(shèng)告诉记者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时(shí)五一节前各(gè)养殖类上市公司公(gōng)布一(yī)季报显示(shì)其经营数据纷纷(fēn)亏(kuī)损，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对行业的发展不利，容易(yì)导致(zhì)猪价的大起大(dà)落。在(zài)这个节点，国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)宣布(bù)收储，可(kě)以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵(hē)护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释(shì)放下，本周五生猪(zhū)期货盘面随即作出反应走(zǒu)多。从收储本身(shēn)看，不会带来实质性生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的(de)增长。不过，倘若收储调(diào)控长期(qī)密集执行，叠(dié)加二育等利多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)，或会给(gěi)市场带来比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格(gé)磨底(dǐ)何时结束？

　　五(wǔ)一(yī)节假日过后，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因生(shēng)猪终端(duān)需求缺(quē)乏实质性利(lì)好，短期(qī)内猪价(jià)或延续低(dī)位区(qū)间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不(bù)同程度的提(tí)升，但也(yě)非(fēi)猪肉季节(jié)性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局最新(xīn)数据，截至今年(nián)一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一(yī)季(jì)度(dù)生猪存栏环比出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业(yè)部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连(lián)续三(sān)个月下降，但下(xià)降幅度相当(dāng)有限，累(lèi)计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期增加(jiā)2.90％，依然高(gāo)于4100万(wàn)头的正(zhèng)常产(chǎn)能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连(lián)续(xù)5个月下(xià)滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数(shù)据可以看出，生猪产能有继续(xù)回调(diào)走势，但截至3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪(zhū)价再次(cì)阶段性走低，二育补栏或会再次(cì)进场，带动(dòng)猪价(jià)走(zǒu)高；但今年二次育肥(féi)进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注(zhù)进(jìn)出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等(děng)影(yǐng)响，今(jīn)年(nián)2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显的小体重猪急(jí)抛，出(chū)栏(lán)量的(de)提(tí)前透支将在6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘面的(de)利(lì)多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总的(de)来看(kàn)，5月(yuè)猪价价(jià)格重心或高于4月(yuè)，建议继续重点关注二次育肥(féi)、冻品入(rù)库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板(bǎn)块(kuài)研究员(yuán)宋从志认为，短期(qī)来看，当(dāng)前生(shēng)猪(zhū)整体屠(tú)宰(zǎi)量(liàng)仍维持高(gāo)位，并高于去(qù)年同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大(dà)猪仍在释(shì)放之中，二育增(zēng)加导(dǎo)致大猪仍有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可(kě)能继续保(bǎo)持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市场将逐步过度至(zhì)季节性(xìng)旺(wàng)季，因此生(shēng)猪(zhū)近端现货价格大(dà)概率(lǜ)已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生(shēng)猪需(xū)求的(de)旺季(jì)，叠加(jiā)能繁母(mǔ)猪的(de)调减在下半年会有一(yī)定(dìng)程度(dù)的体现，价格重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高(gāo)点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的(de)时间点有望逐步过去(qù)，叠加经(jīng)济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下(xià)方现货价格空(kōng)间有限(xiàn)并有望反(fǎn)弹。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供(gōng)应有(yǒu)望逐步增加，全(quán)年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节(jié)奏的把握(wò)将(jiāng)更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投(tóu)资者可(kě)以在(zài)养(yǎng)猪成(chéng)本一带(dài)逐步(bù)择机入(rù)场(chǎng)买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当前生猪(zhū)期货2305合(hé)约期现已在(zài)逐步(bù)回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪(zhū)期价目前整(zhěng)体估值不高，后(hòu)续在收(shōu)储加持下，期价存在(zài)继续往上修复的空间。建议(yì)投资者在交易上(shàng)可从(cóng)单边转为(wèi)观(guān)望，边际(jì)上警惕饲料养殖(zhí)板块集体估值下移带来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？