IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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