自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三(sān)年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和股(gǔ)价(jià)的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业(yè)资(zī)产经历了下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度(dù)中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了(le)部(bù)分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理的(de)价(jià)格(gé)买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到(dào)是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益。

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