随着一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增(zēng)持前三则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部分(fēn)依然保(bǎo)持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策(cè)方向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本(běn)面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本面和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药(yào)板块(kuài)，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引(yǐn)力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经(jīng)辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关(guān)注(zhù)度辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别(bié)是(shì)国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突(tū)破，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技(jì)板块的(de)成长空(kōng)间。

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