如(rú)果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。拙荆是什么意思，拙荆是什么意思

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政(zh拙荆是什么意思，拙荆是什么意思èng)策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个(gè)超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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