如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三(sān)个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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