近日，有焦化(huà)企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不接(jiē)受(shòu)。

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　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观(guān)、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升(shēng)水现货(huò)空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观(guān)，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期戴choker就是m吗，戴choker什么意思煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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