上市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可转债一起退市(shì)却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退市而强(qiáng)制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市(shì)整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直(zhí)未(wèi)出(chū)现因正(zhèng)股退市(shì)而退市(shì)的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮出(chū)水面。虽说可(kě)转债退市后，依然(rán)可(kě)以执行(xíng)赎回和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善导致(zhì)退市，财(cái)务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在(zài)很大不确铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳(wěn)定(dìng)了。事(shì)实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市(shì)规(guī)则(zé)，上市(shì)公司股票被(bèi)终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态化(huà)退市机(jī)制正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或(huò)将成为可(kě)转债市场新常态。 <铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗/p>

　　市场(chǎng)在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成不(bù)变，是(shì)时候(hòu)重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股(gǔ)业(yè)绩表现不(bù)佳、估值(zhí)较低(dī)、退(tuì)市风险较高的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前关于可(kě)转债的退市(shì)处理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可(kě)转债在(zài)退市(shì)后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可(kě)转债的风险防控，强化(huà)发行前的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资(zī)质(zhì)较弱的(de)公司，可(kě)考(kǎo)虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等相(xiāng)关要(yào)求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化(h铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗uà)。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单(dān)套路(lù)行(xíng)不通了，一些规(guī)则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还(hái)需顺时(shí)应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套(tào)制(zhì)度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展。

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