在华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司(sī)的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降(jiàng)至(zhì1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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