当前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发(fā)出(chū)了(le)债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的(de)基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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